4月26日晚上，绿地控股公布了其2020年的年度财务报告。报告显示，该公司在报告期内实现了4558亿元人民币的营业收入，同比增长了6.53%。扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润达到了144亿元人民币，同比增长了13.13%。基本每股收益为1.23元，加权平均净资产收益率为18.57%。此外，报告期内，公司的经营性现金流量净额为447亿元人民币，同比增长了132.17%。期末，公司的货币资金余额为1035亿元人民币，同比增长了16.42%。在股东回报方面，绿地控股优化了回报结构，计划每股派发现金红利0.25元（含税），并计划每股送红股0.05股。
绿地控股股价走势图
在2020年新冠疫情的巨大冲击下，绿地控股能够取得这样的业绩表现实属不易。然而，令人颇感意外的是，公告发布次日，绿地控股的股价非但没有上涨，反而下跌了2.12%，这一情况让众多投资者感到非常失望。更令人痛心的是，曾经市值排名首位的绿地控股，如今股价暴跌了86%，其市值甚至不及万科的四分之一，与保利相比更是只有其一半。
绿地控股历年营收和净利润
绿地控股在2015年通过借壳金丰投资成功上市，其市值一度达到了5000亿元人民币，而当时的万科市值仅为3000多亿。然而，仅仅过去了六年，如今的绿地控股市值已经不及万科的四分之一。曾经作为地产行业领军者的绿地控股，为何会遭遇市场的冷遇？下面，我们将深入探讨绿地控股不受资本市场青睐的原因。
一、高营收，低利润，净利率远低于万科和保利。
万科A历年营收和净利润图
从绿地控股上市后的历年营收和净利润数据来看，2015年上市后，绿地的营收和净利润都实现了翻倍以上的增长。从业绩图上看，绿地的表现似乎还不错。然而，如果将其与同行业其他公司进行比较，情况就并不那么乐观了。2015年，绿地的营收为2075亿元人民币，略高于万科A的1955亿，但绿地的净利润仅为68.9亿，而万科的净利润高达181.2亿，是绿地净利润的2.6倍。到了2020年，两者之间的差距非但没有缩小，反而略微扩大到了2.77倍。尽管2020年绿地的营收是保利的两倍，但其净利润却仅为保利的一半。这表明绿地的净利率非常低。根据绿地、保利和万科三家公司发布的年报，这三家公司的净利率分别为4.64%、16.47%和14.15%。绿地的净利率远低于保利和万科，仅为后两者的三分之一。这说明绿地虽然投资规模很大，但获得的效益却非常低，因此资本市场难以对其抱有太高期望。
绿地控股主营业务构成
二、绿地多元化投资，规模扩大，但缺乏核心竞争力。
为了改变目前的颓势，绿地控股近年来一直在调整其战略方向，围绕房地产这一主营业务，积极发展“大消费”、“大基建”和“大金融”三大业务板块。
绿地各业务毛利率
尽管通过这三大业务板块，绿地的营收和总资产实现了快速发展，但企业的债务规模也在不断提高。目前，绿地的负债总额已经高达1.24万亿元，负债率近年来始终维持在近90%的水平，严重超过了国企通常的80%的红线。此外，目前绿地最大的营收板块——建筑及相关产业，虽然营收达到了2334亿元人民币，但其毛利率却低至4.6%，甚至还不如大多数银行股的股息。由此可见，建筑板块虽然推高了营收，但这是通过大规模投入资金换来的，同时也严重提高了企业的负债。而绿地原本在地产板块的营收曾经位居第一，如今地产业务多年停滞不前，今年一季度更是被甩出前十名，被碧桂园、万科和恒大这三大地产行业巨头远远甩在身后。而金融板块虽然经过多年的发展，依然没有取得多少实质性进展。由此可见，绿地一味追求多元化，不仅拖累了原本的主业房地产，使其掉队明显，另外两大板块也没有达到预期效果。这导致公司的整体竞争力不断弱化。
三、国企背景，问题积重难返，管理问题频发。
去年，绿地控股西南事业部下属的一家子公司被媒体公开讨债，引发了广泛关注。此外，绿地控股还存在着拖欠工程款和广告费、桃色丑闻等问题，网络上也充斥着对绿地房子质量的投诉。这一系列事件暴露了绿地集团内部官僚作风严重、管理混乱的现状。
四、负债高企，三条红线制约绿地控股。
“三条红线”规定：试点房企的剔除预收款后的资产负债率不超过70%、净负债率不超过100%，以及现金短债比须小于1倍。作为试点房企之一的绿地控股，依照“三道红线”融资新规，2020年绿地控股剔除预收款后的资产负债率为84.1%，较上年同期上升了1.3个百分点；净负债率为139.2%，较上年同期下降了17.7个百分点；现金短债比为0.97，同比提升了0.21。由此可见，2020年年度，绿地控股的三项指标较2019年略有改善，但依然踩中了其中两条红线，有一条勉强由红转橙。因此，绿地控股的形势依然严峻。
正是由于以上种种原因，导致绿地控股上市后，股价一路暴跌，不受资本市场的青睐。尽管绿地控股是世界500强企业，近年来其营收不断攀升，目前已进入176位，但我们更期待绿地控股在扩大企业规模的同时，能够不断提升企业的核心竞争力，增强企业的盈利水平，用更好的业绩回报投资者。
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