作者｜张乔遇
在经历了超过两年的严格审查后，北京博科测试系统股份有限公司（以下简称“博科测试”）终于成功通过审核，并在一年之后正式递交了创业板IPO的注册申请。
宝克公司与博科测试之间错综复杂的关联关系，成为了博科测试在IPO审查过程中备受关注的焦点。这家专注于通过现代测试和试验技术提供智能测试综合解决方案的企业，其设立与发展历程中，宝克公司的影子始终若隐若现，成为市场密切关注的话题。
宝克公司问题成为审查核心，双方关系错综复杂
在整个IPO的推进过程中，关于宝克公司的疑问贯穿了博科测试从接受问询到最终上会审查的多个关键环节。
可以明确的是，博科测试从创立到逐步发展壮大的过程中，宝克公司始终扮演着举足轻重的角色。
根据招股书信息显示，博科测试是一家致力于运用现代测试和试验技术来提供智能测试综合解决方案的企业。公司的主营业务涵盖伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的研发、生产以及销售。
值得注意的是，博科测试除了销售自身的系统设备外，还提供代理服务，并且是宝克公司在中国的独家代理商。
宝克公司，全称为Burke Porter Group.Ltd及其下属企业，Burke Porter Group品牌现已更名为Ascential technologies，该公司成立于1953年，总部位于密歇根州，是一家资深的汽车检测设备供应商。宝克公司在中国市场拥有广泛的客户基础，包括蔚来、比亚迪、北汽等多家新能源汽车制造商。
从招股书中可以观察到，宝克公司不仅是博科测试的前五大客户，同时位列博科测试的前五大供应商。
在2021年至2023年（报告期）期间，博科测试直接销售给宝克公司的金额占各期收入的比例分别为12.27%、6.03%和9.20%。
公司通过向宝克公司采购设备后进行集成服务对外销售的收入占比分别为14.47%、21.35%、33.77%。
公司向宝克公司采购设备占当期采购总额的比例分别为17.14%、15.76%、23.75%。
在探究博科测试成为宝克公司境内独家代理的原因以及双方紧密交易背后的内幕时，博科测试的设立背景和渊源引发了人们的深思。
博科测试成立于2006年4月，设立时的名称即为“北京宝克测试系统股份有限公司”，注册资本为1000万元，由李景列、安超、张延伸分别认缴320万元、490万元和190万元。
IPO期间，公司不仅将名称变更为“博科测试”，实控人 also 发生了变化，作为创始人之一的安超退出，新增仝雷与李景列、张延伸共同构成一组实际控制人，这其中可能隐藏着一些不为人知的内情？
界面新闻记者注意到，博客测试三名实控人在职业生涯中均有在同一公司任职的经历。1996年至2000年8月，李景列、张延伸和仝雷共同在“北京宝克波特车辆测试有限责任公司”（下称：宝克波特）担任项目工程师、项目经理。
天眼查显示，宝克波特成立于1996年，2000年10月23日被吊销。该公司股东为鹿钦林、董学军，但在博科测试披露的文件中未出现二人相关信息。
之后，三人进入了宝克博特工作。宝克博特是博科测试的关联方，该公司由张云兰、李景列和张延伸共同设立。21世纪初，仝氏家族成员及李景列、张延伸收购了英国Servotest公司，并将英国Servotest公司所有的制造技术和专业技能交给宝克博特，同时在所有制造活动中提供所有设计图纸、制造技能和技术支持，2007年英国Servotest公司完成业务重组，由博科测试的子公司SVT天全面承接伺服液压业务运营，宝克博特在2015年9月进行了注销。
2006年，博科测试设立，在二轮问询函的回复中，博科测试曾提到：
“宝克公司于20世纪90年代开始进入中国市场，与公司实际控制人建立了独家代理合作关系。在公司2006年设立之前，博科测试的实控人已经通过近10年的市场开拓，实现了汽车测试业务专业团队、客户业务及技术的充分积累。”
而彼时参与博科测试设立的安超1994年至2022年4月均任职于宝克公司，历任销售工程师、亚洲市场销售经理、亚洲执行董事经理、宝克公司副总裁等职务。同时安超还在宝克集团下属企业宝克中国、宝克无锡担任董事，这两家公司为宝克公司在中国境内开展合作的主要主体。安超因年龄原因于 2022 年 4 月从宝克公司退休。
还需指出的是，安超的配偶仝莉为博科测试实际控制人之一仝雷的姐姐。博科测试成立不久，安超便由于工作原因将持有的股权转让给了其岳母张云兰，其中以赡养老人的角度考虑，将410万元出资额无偿转让给张云兰。之后由于仝莉母亲张云兰及父亲仝占民的先后离世，其实际控制人几经变更（由张云兰变更为仝占民），仝雷最终继承为博科测试的实控人之一。
不过，公司方面否认了安超在其中发挥作用的可能性，表示宝克公司知晓上述情况且安超在宝克公司的任职及权限无法起到决定性作用。
项目周期长达2年，资金流动性风险上升
影响博科测试经营模式的关键因素是公司产品和服务具有非标定制化的特点，公司与客户签订业务合同后，将根据不同项目需求设计方案并制定采购、生产计划，后续发生的相关材料成本、人工成本、安装及制造费用等按照项目归集至产品核算，并在通过项目验收后，确认项目收入并结转营业成本。
这也意味着，博客测试存货大部分放在客户现场，这部分存货金额较大，且占存货余额的比重不断上升。2021年至2023年，博客测试的存货余额分别为2.62亿元、3.61亿元和4.63亿元，其中存放客户处存货占比从2021年的60.16%提升至2023年的71.90%。
这部分系博客测试直接发往客户现场进行安装、调试阶段的产品，这些产品要经过试运行后才进行验收，整体周期较长。
例如，公司通常从合同签订到设计确认需要6个月的时间，产品出库需要2-9个月的时间，现场安装需要1-6个月的时间，之后试运行达到客户终验收标准需要1-9个月的时间，整体周期最短10个月，最长可达30个月的时间（两年半）。如果客户不能及时履行设备验收程序，不仅影响公司的收入确认，还将增加存货占款和延长公司货款的回收周期，一定程度上增加流动性风险。
从存货时间来看，公司存货库龄集中在2年以内，占各期末存货余额70%以上。公司客户大多数为大型汽车生产厂商和科研院校。预算审批、项目招标通常集中在下半年，项目终验收工作集中在第四季度，收入具有一定季节性特征。
由于项目验收周期拉长，公司2021年至2023年合同资产和应收账款金额能够占各期收入的20%-30%，根据会计准则，合同资产是指企业已向客户转让商品而有权收取对价的权利，且该权利取决于时间流逝之外的其他因素。合同资产过高会导致产品收入确认时点较长且存在较大不确定性风险增加。
博科测试与客户签订合同通常采取分期收款方式进行结算，收款节点一般会考虑合同签署、发货、安装调试、终验收及质保期结束时点。通常而言，合同签署时的收款比例约为10%-15%，发货之后收款达到50%-80%，安装调试至验收完成时整体收款比例达到90%，剩余5%-10%会在质保期结束后收取。
公司以终验法确认收入，这意味着虽然款项按照项目进度结算，终验收未完成公司依旧无法取得该部分款项的收款凭证且不能确认相关收入。
报告期，公司代表营运效率的指标存货周转效率分别为0.79、0.80及0.62，在2023年出现下滑；同时应收账款周转率在2021年至2023年持续下滑，分别为5.26、4.81及4.47。
博科测试表示：主要原因在于公司2023年末存货余额受在执行项目规模持续扩大影响显著上升；同时，少数汽车厂商因经营压力较大无法及时偿付款项，另一方面，2022年末及2023年末公司部分大型项目验收后款项尚未全部收回。
界面新闻记者注意到，报告期，博科测试业绩主要依靠汽车测试试验系统拉动，伺服液压测试系统收入增速不高甚至有所下滑，但新能源汽车毛利受到下游终端厂商价格压力较多，同时由于上游原材料价格挤压，2023年毛利率有所回落。