1. 什么是ETF？
ETF，全称为交易型开放式指数，也被称为交易所交易（Exchange Traded Fund，简称ETF）。这是一种在交易所上市交易的开放式，其份额可以根据市场供求关系变化。ETF结合了封闭式和开放式的特点，投资者既可以向管理公司申购或赎回份额，又可以在二级市场上按照市场价格进行ETF份额的买卖。申购和赎回的特点是必须以一篮子股票进行交换。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF市场价格与单位净值之间存在差价时进行套利交易。
重点提示：
1. ETF的交易不仅限于T+1交易，通过场内外的转换，还可以进行T+0操作，实现延迟套利。
2. 投资者可以使用一篮子股票来申购份额或赎回一篮子股票。
3. 在某些情况下，存在瞬时套利空间（尽管现在这样的机会较少）。
2. ETF的分类
根据Wind金融终端的数据，ETF主要分为以下几类：股票型（447只）、债券型（15只）、货币型（27只）、商品型（15只）以及跨境型（38只）。在机构套利交易中，股票型ETF因其成交量巨大、流动性好、品种丰富而备受青睐。尽管跨境ETF、债券ETF、商品ETF和货币ETF本身是T+0交易制度，但在ETF套利交易策略中使用的机构相对较少。
3. 如何进行ETF套利？
3.1 套利基础原理
以军工ETF（512660）为例，了解其分时行情中的线：白色代表ETF场内实时交易价格，粉色代表ETF实时净值（IOPV），代表场内分时均线。在ETF套利中，主要有两种策略：溢价套利和折价套利。当ETF市值小于IOPV时，投资者可以通过买入一篮子股票并申购ETF，然后卖出ETF份额来获取溢价利润；而当ETF市值大于IOPV时，投资者可以通过买入ETF、赎回得到一篮子股票来获取折价利润。
3.2 清单信息查询
在交易中，投资者需要查询并了解最小申赎单位、现金替代、预估现金差额、申购上限、赎回上限、预估成本、实际成本等信息。以军工ETF为例，投资者可以通过上交所查询其披露信息以及成分股信息。
3.3 套利交易流程
溢价套利流程：买入篮子股票 → 申购ETF → 卖出ETF。在申购ETF时，系统会根据设置的交易单位自动购买成分股，然后按照1个交易单位进行申购。在卖出ETF时，投资者可以根据行情变化在ETF涨幅较高时实时卖出。
折价套利流程：买入ETF → 赎回一篮子股票 → 卖出篮子股票。投资者在买入ETF后，可以按照1个交易单位进行赎回，然后卖出一篮子股票。在实际交易中，投资者需要面对更多复杂的情况，包括处理放空股票、跨市场ETF的交收结算、交易成本核算等问题。有些问题的解决方案尚待进一步明确，后续再详细阐述。
以上就是关于ETF套利交易的概述。在实际操作中，投资者需要面对更多挑战和细节问题。
