在5月20日这一天，网络上不乏花式秀恩爱的文案和打工人的自嘲段子，然而B站的财报却鲜有人关注。在互联网公司的业务节奏随着市场叙事调整转换的背景下，B站的发展路径也受到了深刻影响。以2025年第一季度为例，B站经历了两个重要的转折点。
B站的盈利能力再次波动。2025年第一季度营收达到70.03，环比下降了7.3亿。虽然B站首次实现了单季度全面盈利，但净损失和调整后的净利润数字仍然引人关注。随着用户规模、市场份额和盈利能力等指标的优先级不断提高，管理层似乎重新走上了“烧钱”换增长的老路。尤其值得一提的是，用户数量出现了小幅增长的高峰。
这背后的原因中，与春晚的转播合作对成本支出和用户的虹吸效应产生了巨大影响。管理层坚信，无论市场如何变化，用户增长才是硬道理。无论是B站在年轻人心中与二次元的紧密联系，还是在小红书上风靡一时的电商策略，都凸显了用户增长的重要性。
再来看B站各项业务的表现。在增值服务、广告、游戏和IP衍生品等四大主营业务中，游戏收入占比小幅上升。尽管B站一直在努力弱化对游戏的依赖，但其游戏收入同比增长了76%，仍然占据重要地位。特别值得一提的是，《三国：谋定天下》这款游戏，虽然近期流水不佳，但却扛着游戏业务保持了高增速。得益于游戏的出色表现，B站毛利同比飙升，毛利率也连续提升。游戏业务的亮眼表现，既得益于长青游戏的稳定收入贡献，也在于《三谋》进入第七个赛季仍处上升阶段，修复了外界对B站游戏业务的信心。
陈睿在财报电话会上表示，公司对《三谋》的长线运营有最低要求五年。他还强调了赛季制对于游戏长线运营的重要性。除此之外，B站还计划推出《三谋》繁体中文版以及进行多端化尝试。
增值服务依然是B站的最大支柱，尤其是直播和员订阅业务持续增长。部分用户也开始为B站充值。虽然广告业务增速相对其他业务较慢，但效果类广告同比增速超过30%，这得益于B站优质内容心智和高附加值。B站也为创作者带来了更多元的变现方式。
分析各业务能力后，我们发现B站在盈利的依然在社区建设上投入巨大。DAU和MAU创下历史新高，得益于春节期间直播春晚的效应。内容消费方面，B站在优势内容品类上持续增长，如二次元相关内容的播放时长同比增长24%。陈睿认为，现在互联网进入到处是视频的时代，内容供给过剩，用户需要的是优质内容。优质内容可以穿越周期，成为AI时代的入场券。
随着B站横向扩大内容边界，它逐渐成为了年轻人追剧、学习、看鬼畜、动漫、二次元的首选平台。超1.4亿用户在B站上观看AI相关内容，带动了AI相关内容的增长。与此B站已成为AI厂商最重视的广告投放地之一。我们不应局限于对B站的固定观念或偏见，而应看到这个年轻人社区的巨大潜力。
