一、公司主要业务和产品概况
公司主营超净高纯湿电子化学品的生产和销售，产品线涵盖显影液、蚀刻液、稀释液和清洗液等。其下游应用领域广泛，包括显示面板、半导体和太阳能电池等，主要用于显影、蚀刻、清洗等工艺流程。公司的核心产品TMAH显影液已达到SEMI G4等级，成为LCD、OLED显示面板生产过程中的关键材料之一。目前，公司的主要客户包括京东方（BOE）、韩国LG集团等国内外知名面板制造商。
二、核心产品及其应用领域
公司主打产品TMAH显影液，其成分主要为四甲基氢氧化铵，该产品成功打破了国外企业在该领域的垄断地位。此产品不仅能满足下游太阳能电池和显示面板领域（包括OLED显示面板）的生产需求，还可应用于线宽在0.09μm以上的半导体领域。公司的蚀刻液、稀释液、清洗液等产品也达到了SEMI G2、G3等级。
在OLED面板生产流程中，公司产品有着广泛的应用。具体而言，其在清洗、显影、蚀刻、剥离等流程中均有使用。
三、财务状况分析
近几年，公司的营收和净利润如下：
公司近几年的营收和净利润增速有限，主要受到产能和资金的限制。公司在2018年和2019年度TMAH显影液产能均为5.6万吨。直到2020年，杭州一期的TMAH新增产能3.4万吨陆续投产，这一状况才有所改善。公司尚未登录资本市场，资金实力不足，使得扩产面临困难。
公司的毛利率逐渐下降。2020年度毛利率的下降主要是由于新的会计准则将销售费用中的运输费用计入营业成本。上游主要化工原材料的价格上涨也对公司的毛利率产生了影响。公司主要原材料为石大胜华的碳酸二甲酯，其价格变动直接影响到公司的成本。
四、竞争对手分析
公司面临国内外竞争对手的挑战，需要在产品研发和技术升级上持续努力以保持竞争力。
五、行业发展概况
湿电子化学品行业在近年来发展迅速。从2012年到2018年，我国湿电子化学品生产量持续增长。预计到2020年，我国湿电子化学品市场规模将超过105，需求量将达到147.04万吨，复合增长率高达27.46%。
六、产能及扩产情况
公司正在积极进行产能扩张。其“年产7万吨新型显示材料电子化学品扩产项目”（一期）已在2020年下半年投产，新增了3.4万吨TMAH显影液及2万吨混配产品的产能。
七、风险关注点
未来，公司需要关注以下风险点：
1. 原材料涨价导致的毛利率下降风险；
2. 产品技术无法持续升级导致的竞争力下降风险；
3. 高市盈率带来的估值风险。目前，公司市值为53，动态市盈率42.35倍，市盈率TTM50.92倍，投资者需理性评估投资的风险和收益。
