陕鼓动力，其看点确实丰富多样。
在众多业务板块中，每个都隐藏着丰富的价值和无尽的潜力。
比如，其
年度报告所展示的业绩超越了预期，
是宏观经济复苏中的受益股，
被公认为世界隐形冠军企业，
积极响应国企，
公司治理表现优秀，
其估值相对较低，不到20倍的市盈率，
股息率更是超过了4%，
特别是在空气压缩机领域，它正焕发出新的生机与活力。
随着AI技术的快速发展和耗电需求的增加，公司分布式的能源解决方案正大放异彩。而在工业气体领域，它拥有着超过2000亿市场规模的巨大业务潜力。
从财务角度看，公司的账上资金充裕，高达105亿的现金储备。应付款和预收款远高于应收款和预付款，凸显了公司在产业链中的地位，像极了那个不断产出真金的奶牛企业。
让我们先来详细了解一下公司的基础情况。
(一) 基本概况：隐形的冠军企业
在赫尔曼·西蒙的《隐形冠军》一书中，陕鼓动力被列为隐形冠军之一。其轴流压缩机的全球销量已累计超过2600台，稳居全球领先地位，这无疑证明了其世界级隐形冠军的地位。
陕鼓动力最初从透平机起家，经过两次战略转型，均取得了显著成效。
从2003年开始，公司开始从单一产品制造商向分布式能源解决方案商和系统服务商转变，从产品经营向品牌和资本经营转变。
在2012年，公司全面进入气体运营市场，并成立了子公司陕西秦风气体股份有限公司。随后在2015年，公司又花费了3.18收购了捷克EKOL汽轮机公司的75%股权，以加强其全产业链的建设。
经过十多年的战略转型，陕鼓已从一个单一的装备制造企业发展成为包含装备制造、工业服务、工程总包等七大业务板块的多元化企业。
作为细分行业的“隐形冠军”，公司掌握了核心技术，其轴流压缩机、离心压缩机在国内市场上具有垄断地位，技术水平和国际接轨。
(二) 主业双格局：工业气体与碳中和
公司的三大业务板块包括工业气体业务、能源基础设施运营以及碳中和业务、能量转换设备和工业流程能量回收装置。
冶金和石化是公司的两大主要下业，2023年的收入占比分别达到46%和30%，合计占到76%。这意味着下业的复苏也将带动公司业务的回暖。
1. 工业气体业务
在2023年，工业气体业务的收入和毛利润均实现了增长。特别是秦风气体子公司，其经营表现良好。尽管过去三年净利率有所下降，但毛利率保持稳定。
2. 碳中和业务
在碳中和业务方面，公司的能量转换设备和工业流程能量回收装置在去年经历了一些波动。尽管如此，公司的基本盘业务如压缩机等仍保持了较强的竞争力。特别是压缩空气储能作为增量业务，有望推动公司空气压缩机的销量增长。
(三) 财务分析
从财务数据看，公司四季度业绩呈现出显著的拐点。在2023年，公司的营收、归母净利润以及扣非归母净利润均实现了正向增长。
公司的预收存货比出现了止跌企稳的态势，说明公司的库存管理水平有所提升。预收账款同比增速也在一季度的经济复苏现了回升。
(四) 估值分析
基于公司2023年的净利润和对其未来业务的乐观预期，我们给予陕鼓动力一个相对合理的估值范围。在当前市场环境下，公司的市值与其估值水平基本相符。
